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什么是股票回购?上市公司回购与大股东增持有什么区别?

来源:上海证券通 2018-11-12 13:24:26

导语:11月9日,证监会、财政部、国资委联合发布《关于支持上市公司回购股份的意见》,那么究竟什么是上市公司回购股票?回购股票与大股东增持有什么区别呢?

  11月9日,证监会、财政部、国资委联合发布《关于支持上市公司回购股份的意见》。《意见》主要内容包括:一是依法支持各类上市公司回购股份用于实施股权激励及员工持股计划。二是鼓励运用其他市场工具为股份回购提供融资等支持。三是简化实施回购的程序。
 
  在简化实施回购程序中,上市公司股价低于其每股净资产,或者20个交易日内股价跌幅累计达到30%的,可以为维护公司价值及股东权益进行股份回购;上市公司因该情形实施股份回购并减少注册资本的,不适用第八条关于股票上市已满一年的要求和第九条关于特定期间内不得回购股份的条件限制。
 
  受此影响,今天A股超跌板块掀起涨停潮,富春股份、电广传媒、长城动漫等集体封板。那么究竟什么是上市公司回购股票?回购股票与大股东增持有什么区别呢?
 
  股票回购是什么?
 
  股票回购是指上市公司利用现金回购方式,从股票市场上购回本公司一定数额的流通股。回购的股票可能作为库存股保留,不再属于发行在外的股票;也可能直接注销,减少公司的注册资本。

  上市公司为什么要回购股票?
 
  巴菲特和芒格曾说过:“当满足以下两个条件时,我们会选择股票回购:一公司拥有充裕的现金可以满足日常运转和流动性的需要;二股票价格远低于经保守估计的会计公司内在价值。那上市公司为什么会进行股票回购呢?
 
  一般而言,大规模股票回购主要集中在市场处于较低位置或市场连续下跌的时候。主要是为了稳定公司股价,优化资本结构,激励管理层,稳定公司控制权。当然,上市公司回购股票还有其他不同的目的,主要包括:
 
  1、公司进行股票回购的目的之一是向市场传递股价被低估的信号。股票回购有着与股票发行相反的作用。股票发行被认为是公司股票被高估的信号,如果公司管理层认为公司的股价被低估,通过股票回购,向市场传递了积极信息。股票回购的市场反应通常是提升了股价,有利于稳定公司股票价格。如果回购以后股票仍被低估,剩余股东也可以从低价回购中获利。
 
  2、当公司可支配的现金流明显超过投资项目所需的现金流时,可以用自由现金流进行股票回购,有助于增加每股盈利水平。股票回购减少了公司自由现金流,起到了降低管理层代理成本的作用。管理层通过股票回购试图使投资者相信公司的股票是具有投资吸引力的,公司没有把股东的钱浪费在收益不好的投资中。
 
  3、避免股利波动带来的负面影响。当公司剩余现金是暂时的或者是不稳定的,没有把握能够长期维持高股利政策时,可以在维持一个相对稳定的股利支付率的基础上,通过股票回购发放股利。
 
  4、发挥财务杠杆的作用。如果公司认为资本结构中权益资本的比例较高,可以通过股票回购提高负债比率,改变公司的资本结构,并有助于降低加权平均资本成本。虽然发放现金股利也可以减少股东权益,增加财务杠杆,但两者在收益相同情形下的每股收益不同。特别是如果是通过发行债券融资回购本公司的股票,可以快速提高负债比率。
 
  5、通过股票回购,可以减少外部流通股的数量,提高了股票价格,在一定程度上降低了公司被收购的风险。
 
  6、调节所有权结构。公司拥有回购的股票,可以用来交换被收购或被兼并公司的股票,也可用来满足认股权证持有人认购公司股票或可转换债券持有人转成公司普通股的需要,还可以在执行管理层与员工股票期权时使用,避免发行新股而稀释收益。
 
  股票回购有什么风险呢?
 
  事情都是两面的,股票回购有利好,又可能存在哪些风险呢?
 
  1、股票回购只能用自有资金或者借债筹集的资金,所以必然减少上市公司现金流,自由现金流减少。如果回购成本过高,回购金额过大,可能会导致现金流紧张。
 
  2、资产负债率提高,偿债能力降低。
 
  3、进行股票回购,表明当前公司没有其他更好的投资回报率更高的机会,这或许对于一些高成长股公司来说并不是好事。
 
  4、也存在一些回购行为,并不是说股价被低估了,而是某些股东为了短期内能以较高的价格高位套现而做出的。对此,投资者就需要警惕了,对于股价是否被低估,还是应该回到基本面,对企业的价值有自己的判断。
 
  5、回购行为的监管还不够规范,还存在着虽然发布了回购公告但最终又不付诸实施的虚假回购,这种行为并没有得到有效的限制和惩罚。
 
  炒作回购概念时迎注意哪些风险?
 
  1、上市公司进行回购,但大股东却在减持的上市公司。
 
  2、现金流紧张,但依然发布了回购公告的上市公司。
 
  3、高质押、大股东高质押、发布股东质押平仓风险公告的上市公司。

 


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